黃金價格上周一度跌至兩個月低點，隨後在每盎司4,100美元附近 震盪，外銀
認為，儘管主要國家央行持續推動儲備多元化，加上財政 赤字擴大及主權債務攀
升，仍為黃金長期前景提供支撐，但考量當前 利率環境對金價短期表現形成壓
力，因此調整目標價預測，明年第三 季最高預估可達5,600美元。

　　渣打銀行首席投資辦公室（CIO）發布今年第四季全球市場展望， 黃金方面
維持看多觀點，3個月及12個月目標價分別維持在4,750美元 及5,000美元。主要評
估因素包括預期明年下半年美元可能轉弱，加 上新興市場央行持續增加黃金儲
備，有望提供金價支撐。

　　星展銀行分析，目前的利率環境對黃金的短期前景構成壓力，但收 益率上升
的影響可能小於預期。觀察每月黃金報酬率與美國實質利率 變動，以美國10年期
抗通膨債券殖利率作為代表，從2003年1月至20 22年2月期間，實質利率每上升
1％，黃金月度報酬率便會下降11.2％ ；從2022年3月至2025年12月期間，實質利
率每上升1％，黃金月度報 酬率僅下降5.6％。換句話說，目前黃金報酬率對實質
利率上升的敏 感度，僅有俄烏戰爭爆發前的一半。

　　中東地區持續的地緣政治衝突，以及能源價格可能處於高檔更長一 段時間的
預期，星展銀行將未來12個月10年期美國公債殖利率預測從 4.5％～4.65％，上調
至5.1％～5.2％；同時，由於第三季ETF資金流 入大幅增加，將季度投資需求預期
從600噸下調至350噸。綜合這些因 素，調整未來四季黃金目標價預測。

　　調整後預估今年第四季黃金目標價為每盎司4,800美元，明年第一 季為5,000
美元、第二季為5,300美元、第三季為5,600美元。儘管調 整黃金目標價預測，星
展仍然堅信黃金的長期潛力，但考慮到美伊衝 突的持續時間，短期內金價上漲空
間可能低於原先的預期。