聯邦投信 個股新聞

美國投資等級債券相關基金今年來皆為正報酬。法人表示，美國投資級債大多為大型企業所發行的債券，因此基本面相對穩定，信用前景亦佳，降息趨勢不變，債券價格可望走升，可進場布局美國投資等級債券基金，分散投資風險。

根據CMoney統計，觀察今年來美國投資等級債券相關基金績效表現，包括富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益、聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。

聯邦投信分析，整體看來目前通膨無過度攀升疑慮，美國聯準會仍有數據支持維持降息立場。投資等級債券首重利率風險，信用風險次之，本季可見降息情緒自4月起逐漸加溫，而自7月開始經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，就基本面研判第四季數據將維持些微放緩，不論通膨或就業、聯準會已觀察到足夠數據來支持降息路徑。

就評價面而言，目前研判利率震盪下行的機率較高。且在基本面有見放緩下，市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。

綜合上述，大方向利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，預期長期債市維持看俏。

PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，美國經濟軟著陸是基本預期情境，穩健的企業基本面，搭配通膨放緩及未來寬鬆的貨幣政策，有利債市投資情緒，配合目前美國投資級債券強勁的技術面，包括資金持續流入，以及第4季淨發行量下降等，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。在產業選擇方面，現階段較看好基本面強勁的銀行業，料其有能力應對上升的壞帳。

觀察近期非投資等級債券基金績效表現，近一個月、近三個月皆大幅超越大盤績效。法人表示，經濟仍朝軟著陸前進，非投資級債後市表現可期。

美國聯準會預計將於今年隨後的每次會議上持續降息、以維持經濟穩增長。美國加入歐洲與英國降息循環的預期，使下半年迄今債市投資成為熱點，投資級債與非投資級債雨露均霑。

聯邦投信表示，9月美國聯準會決議降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主要基於通膨已持續降溫並拯救近期疲軟的勞動市場環境。且最新點陣圖顯示2024年利率中位數至4.4%，即預估今年剩餘的兩次會議還有再降息一至兩碼的空間、強勁的降息態度及下修的經濟預測將有助於債券市場表現。

日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟仍朝軟著陸前進，加上7月聯準會暗示降息機會後，使兼具基本面與利率敏感度高的科技債於近一個月、三個月表現均相對領先，且各期間表現皆完勝投資等級債券指數。

值得注意的是，降息循環到來、科技債可望優先受惠，觀察目前全球半導體製程由上至下的每個環節如：邏輯IC、晶圓代工、NAND Flash及DRAM記憶體等，整體產業資本支出規模皆是受惠於客戶訂單動能強勁。

美國總統大選前選情難以定論，惟此關係到利率、租稅、外交、能源及銀行監管等多項政策方向，政治不確定性也成為市場關注風險所在，資產配置得以有效抵銷市場波動度、並獲得更穩健長期投資成長機會，債市將有效抵銷股市波動。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，利息覆蓋率雖自2023年將近六倍水準滑落至目前約4.4倍，但仍高於過去3.5至四倍水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，且足夠抵禦下行風險。

張世民建議，在美國非投資級債的布局策略，持續採分散產業與發行人曝險方向，產業選擇上相對看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫補充，布局第4季，考量市場事件不確定性和經濟雜音或增添擾動，軟著陸情境有利股債資產，多元配置成長股、非投資等級債與可轉債的組合，持續參與後續牛市，提供下檔保護，同時聚焦驅動結構成長動能如AI概念。

　　蘋果新機發表會在即，法人指出，iPhone16升級主要在軟板，PCB 族群受惠iPhone16 Pro系列超廣角鏡頭、潛望式鏡頭規格升級，因此 樂觀看待，今年下半年iPhone 16備貨量，將帶動主要PCB供應鏈如主 要生產軟板的臻鼎-KY（4958）、HDI板廠華通（2313）及HDI板上游 的台光電（2383）等相關個股營收動能。

　　台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP及記憶體都將升級 ，HDI板主要升級時間點為iPhone 17，預估HDI板的平均銷售價格（ ASP）較iPhone 16增加約20～30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY ，相關個股也包括：欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎 等。

　　聯邦投信投資長吳裕良表示，當前除了半導體展、蘋果iPhone 16 也將開始銷售，預計都有助於相關類股的題材，建議買進族群有半導 體設備、PCB、金融股等具利多支撐。

　　法人也說，PCB產業今年邁向復甦，有望帶動材料設備需求，業界 看好，下半年步入傳統旺季；PCB龍頭臻鼎-KY先前率先喊出今年營運 復甦，受惠蘋果新機備貨與AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始 升溫，成長展望可望優於市場預期。

　　隨著手機導入更多AI應用，各式PCB須做出相對應的調整，中長期 可望帶動產品規格升級與用量提升；蘋果iPhone 16等消費電子新品 下半年將陸續上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800～ 9,000萬支零件，進入傳產旺季預期帶旺PCB上下游營運增溫。

　　據統計，盤面上有臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材 料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特 等15檔PCB基板與製程設備等供應鏈，在4日股災大幅下殺千點之際， 仍獲得法人逆勢買超，其中臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持 續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。

　　台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主因H系列AI伺服器出貨 仍持續增加，法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，外加運算 能力提升將促使所用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成 ；消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保 持較高的成長幅度，故預估台光電2025年營收年增6.6％。

聯邦投信總經理莊雅晴近期閱讀台灣流通之父徐重仁的作品《走舊路到不了新地方》，覺得感同身受，這本書提到，若一直按照過去的思維方式和方法行事，將無法實現真正的突破和創新。作者在書中強調，時代在變，社會在變，不能停留在舊有的思維框架中，應該勇於嘗試新的方法和思路。

持續學習 心態開放

過去多數人可能傾向於依靠經驗和先前的成功模式，這種舊有的思維方式雖讓人感到舒適和安全，卻也忘了考慮消費者要的是什麼。

《走舊路，到不了新地方》是徐重仁在退休後所著，記錄他四處走訪小商家與青年創業者，和他們面對面，分享自身的經營哲學及提供的建議。

這本書引導讀者反思自己的思考方式，挑戰傳統觀念，並提供實用的策略和方法，以突破舊有框架，達到個人和專業生涯的轉變和成功。

莊雅晴於2019年5月接任聯邦投信總經理後，首要面臨近年來資產管理業因疫情衝擊，全球央行降息，帶動市場行情大好，隨後因全球通膨升溫、央行緊縮貨幣政策、俄烏戰爭等利空衝擊下，造成金融市場波動劇烈，恐慌情緒上升，整體市場投資動能持續下滑，也讓總資產管理規模停滯不前。

此外，資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。此時閱讀《走舊路到不了新地方》特別有感受。

莊雅晴表示，作者在這本書中提出了幾個實用的方法，幫助讀者走出舊有的思維框架，達到突破和創新的目標。首先，他強調了持續的學習和開放的心態。我們應該不斷地學習新知識，關注行業的最新趨勢和技術，並願意接受新的觀點和挑戰。這樣才能擁有更廣闊的視野，發現新的機會。

其次，徐重仁在書中也提到了重視團隊合作和多元化的重要性。他指出，一個多元化和有創造力的團隊能夠帶來不同的觀點和想法，有助於打破我們的思維定式，激發創新。

最後，書中強調不斷挑戰自己和推動變革的重要性。我們應該不斷質疑舊有的做法和習慣，勇於嘗試新的方法和策略。這需要勇氣和冒險精神，但只有通過不斷地挑戰和變革，我們才能實現真正的突破和進步。

掌握趨勢 滿足需求

這也顯示在現代商業世界中，創新已經成為企業成功的必備條件，只有持續的學習和開放的心態，不斷發現新的機會，才能在競爭激烈的市場中獲得成功。

資產管理業也是如此，資產管理業雖非新興行業，然投資市場及政策無時無刻在變動，資產管理經營模式也需要走出舊有框架，並隨時掌握最新動態適時調整，才能不掉隊。

莊雅晴表示，近年來聯邦投信積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資市場以滿足投資人需求，推出多檔不同型態的理財商品，包含近年來討論熱烈的「基礎建設」及「綠色經濟」。

其中以「基礎建設」為概念打造的共同基金，搶搭各國政府基礎建設計畫浪潮，除布局在傳統鐵公基外，更順應時勢參與新型態基建（如能源轉型、老年照護及5G電信等）的成長趨勢。在「綠色經濟」主題上，推出市場中第一檔以低碳為訴求的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。

另一方面，聯邦投信於2020年成立聯邦私募股權股份有限公司，並設立兩檔「綠能」相關私募股權基金。透過公募基金與私募股權業務的雙引擎，致力打造永續資產管理新篇章。

此外，在2022年全委業務上也有所突破，受新光人壽委託代操保險投資帳戶，多方位提供不同配置選擇。

最後，莊雅晴也強調，聯邦投信旗下的產品線仍不夠齊全，目前仍以完善產品線為首要目標。此外，在投資專業實力部分，近年聯邦投信也在各大基金獎都有不錯的收穫，未來也將持續與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，進一步提升品牌知名度，帶動資產管理規模成長。

台股昨（31）日收月線，7月受到外資大賣台股達3,502.5億元的衝擊，市場籠罩恐慌氛圍，指數上演「大怒神」，狂跌832點或3.6%，為史上單月第四大跌點，並結束連續五個月的紅K漲勢，上市公司總市值單月蒸發2.5兆元，降到71.1兆元。

美國那斯達克與費半指數30日均重挫，衝擊台股昨日賣壓出籠，盤中一度下殺177點，台股恐慌指數瞬間衝上25.94，攀至今年來最高。後搶短買盤現蹤，盤中一度翻紅上漲91點，在市場多空拉鋸下，終場小跌24點收市，收在22,199點，成交量縮至3,882億元，是5月22日來最低量。

三大法人昨日賣超158億元，其中，外資賣超164.5億元，連四賣，累計調節1,251.6億元，7月單月賣超達3,502.5億元，是2020年4月以來單月最大金額；外資在台指期淨空單回補1,904口，未平倉淨空單略降至37,129口。

投信持續扮演穩盤角色，昨日買超63.4億元，連20買，累計買超1,191.4億元，7月以來天天買超；自營商賣超56.9億元，連17日賣超，累計賣超1,598億元。八大公股行庫買超58.6億元，連13買，累計買超1,012.8億元，7月共砸1,017.7億元護盤。

台新投顧總經理呂仁傑、元富投顧總經理鄭文賢指出，在美國大型科技股股價漲多後，市場以高標準檢視財報與未來展望，例如谷歌母公司Alphabet的財報中，因增聘員工等因素而增加第3季成本支出，使股價出現震盪，不過，Alphabet第2季獲利表現亮麗、資本支出也達130億美元，對台股供應鏈與法人圈而言，更關注資本支出趨勢，代表後市AI相關供應鏈的動能無虞，若其他AI巨擘資本支出維持強勁表現，將挹注台股反彈行情。

統一投顧董事長黎方國、聯邦投信投資長吳裕良表示，市場靜待美國重量級科技股財報，及美聯準會利率會議結果，觀察台積電日前法說內容，在輝達GB200等新品將開始拉貨，也宣示下半年業績將逐季走高，若資本支出持續擴張、供應鏈業績成長下，將有助台股擺脫中期修正格局，重返波段漲升軌道。

大立光、台積電法說會行情起跑，激勵台股昨（9）日早盤一度衝上24,126點、再次改寫歷史新猷，不過隨外資與市場獲利了結賣壓出籠，迅速收斂漲點甚至翻黑，直到最後一盤才逆襲收小紅。指數上沖下洗，高低震盪達518點，宛若大怒神，投資人直呼「台股的錢愈來愈難賺」。

市場昨日傳出外資圈鬧內鬨，美系、歐系外資短線多空看法分歧，空方在台指期貨市場續布空單，台指期未平倉淨空單來到3.4萬口，居2021年7月22日以來新高，現貨昨日則再次賣超157.1億元且連三賣，衝擊指數多數時間在盤下游移。

多方在台積電ADR一度大漲並換算成台灣普通股市值突破1兆美元，躋身美股第七大個股，聯手內資卡位廣達、聯發科等「雙A（AI與Apple）」股中，推動昨日早盤指數一度再寫歷史新高，指數大跌時也大力護持。

特別是最後一盤在小摩、里昂等外資，兆豐為首的公股行庫，元大、凱基、富邦等多家大型券商受託買單齊力拉抬下，指數瞬間翻紅、拉抬46點，終場小漲21點收23,900點，收盤再攀新高，市值來到83.3兆元歷史最高。

法人指出，外資在台指期未平倉淨空單成本粗估在23,000點附近，目前部位不足遭軋空的損失約數百億元，在17日（下周三）台指期結算，搭配18日台積電法說會前後，多空勢將攤牌，預期行情震盪恐將加劇。

三大法人昨日共賣超台股194億元。其中外資賣超157.1億元，投信買超48.8億元，自營商賣超85.7億元。八大公股行庫逢低承接買超6.6億元；五大壽險金控均站在買方，合計買超131.1億元。

第一金投顧董事長陳奕光、永豐投顧總經理李學詩指出，外資圈在大立光、台積電法說會前，考量蘋果年度新機iPhone 16將導入AI功能，備貨量上看9,000~9,500萬支、部分機構更喊出1億支中，美系券商在大立光第2季營收優於預期，加上下半年蘋果新機拉貨動能，上修今、明年每股獲利（EPS）至170.8元、186.6元，目標價調高至3,500元。

聯邦投信投資長吳裕良、萬寶投顧執行長賴建承指出，美系、歐系外資多空對作，雖將加劇台股震盪幅度，不過以國際產業脈動來說，輝達、美光、蘋果、台積電ADR四大巨頭將扮演台股後市多空引路人角色，在台指期結算、台積電法說會前後，指數有機會在上攻24,500點。

　　美國聯準會（Fed）主席鮑爾重申，不認為下一個決策會是升息。 投信法人指出，現在就是此波升息循環利率高點，面對高利率環境持 續，建議趁機布局投資等級債。

　　聯邦投信表示，觀察2000年至今共有三次降息週期，以美國公司債 指數為例，第一次和第二次週期美國聯準會的利率分別是6.5％和5. 25％。美國公司債指數整個降息週期累積報酬率分別是43.65％及70 .54％。若換算成年平均報酬率，分別是10.60％及7.45％，顯示在高 利率環境下，趁機布局投資等級債券的報酬率可以期待。

　　中信優息投資級債經理人呂紹儀認為，短期仍會處於等待降息階段 ，布局追求較高息收的投資等級債ETF，可望一次滿足資產品質、目 標收益優化、資本利得機會等需求。

　　國泰20年美債基金經理人江宇騰分析，前兩年美國聯準會暴力式升 息重創債市，但只要消費熱度顯著下降，利率將反轉，加速啟動降息 循環的決心。債券價格和市場利率是反向關係，開始降息代表利率會 下滑，債價就會出現反彈。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金經理人黃鈺民強調，依據 歷史經驗，聯準會暫停升息至降息後一年，近期有三個年度2000年、 2006年、2018年，投資等級債報酬表現皆優於非投資等級債。A級公 司債券具有較佳收益率以及較高信用品質雙優勢，擁有絕佳CP值，是 降息循環後的投資首選。

　　富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克說，現階段各類債 市殖利率高於過去十年均值，極具吸引力，在升息終止、靜待降息期 間，收益機會依然可期。特別是機構房貸抵押債（MBS），利率高懸 連動房貸利率上走，提前還款率目前處歷史低檔，風險大幅下滑。

　　永豐20年期以上美國公債ETF基金經理人林永祥預期，美國今年貨 幣政策轉向降息，依然是市場共識，因此看好債券後市走向，長天期 債相對於短天期債，因為利率敏感度較高，當進入降息後，資本利得 的成長空間也較大。

　過去在美國聯準會升息環境下，美公債殖利率多呈現上移，但近期 從經濟數據及聯準會的官員發言內容來看，目前市場共識較傾向排除 繼續升息的可能性，且仍維持今年有降息的可能性，預期整體債券殖 利率將維持更長一段時間。投信法人分析，此環境下固定收益資產將 充分發揮其穩定收息的特質，其中投資等級債券因兼顧品質及收益， 此刻相對更具投資吸引力。

　　聯邦投信投資研究團隊表示，聯準會利率走高至10多年來高點，投 資等級債券殖利率也同步攀高到10多年來高點，以最新收盤的美國公 司債指數殖利率為例，殖利率已經來到5.52％，投資價值與機會可說 雙雙浮現。根據過往數據統計，升息停止後，投資等級債券的勝率高 ，可挑選主動式管理的債券基金，可以透過基金經理人的主動配置與 選債為投資人掌握最佳投資配置與標的。

　　富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克認為，現階段各類 債市殖利率高於過去十年均值，極具吸引力，在升息終止、靜待降息 期間，收益機會依然可期。其中，特別是機構房貸抵押債，最大風險 是因提前還款、進而導致該類資產資金池的現金流衍生不確定性，目 前利率高懸連動房貸利率上走，提前還款率目前處在歷史低檔，風險 已大幅下滑。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金經理人黃鈺民指出，目前 美國利率仍維持在相對高點，長天期債券的「存續期間」較長，利率 敏感度較高，如果聯準會開啟降息循環，市場利率將有機會下降，長 天期債券價格將有機會上漲，進一步獲取資本利得，因此，現階段投 資長天期債券可兼顧資本利得及較佳息收雙優勢，獲得亮眼報酬。

美國聯準會5月利率不變，投信法人指出，投資等級債券兼顧品質 及收益，相對更具投資吸引力，有利可逢低布局。

　　聯邦投信投資團隊表示，投資人除留意通膨數據外、勞動市場也是 聯準會開始關注的重心，過去聯準會升息環境下，美國公債殖利率持 續呈現上移，但近期從經濟數據及聯準會的官員發言內容來看，目前 市場共識較傾向排除繼續升息的可能性，且仍維持今年有降息的可能 性，預期整體債券殖利率將維持較高原期更長一段時間。

　　固定收益資產將充分發揮其穩定收息特質，其中投資級債因兼顧品 質及收益，為投資人創造布局機會。可聚焦投資在美國債券市場，且 配置在安全性較高的投資等級債券，掌握利率高原期的債券甜甜價， 將為投資人創造穩定現金流，並卡位未來可能降息啟動後的潛在資本 利得空間。

　　第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑認為，相較於去年底 美債殖利率主要反映聯準會升息循環尚未結束，加上美國公債供給量 高於預期，且新發行中長期債券占比高，在持有期間風險考量下，推 升債券期限溢價差，而近期期限溢價差持穩，債券殖利率上揚是市場 對於降息預期修正的反應，市場預期後續美債殖利率再大幅彈升的空 間有限。

　　富蘭克林投顧表示，美國政府債GNMA長期表現穩健，2000年到202 3年僅三個年度負報酬，當股市重挫時，這類資產不只抗震有時更逆 勢上漲，近十年地緣政治事件爆發後的一個月、三個月或六個月，這 類資產皆有高於全球複合債和非投資級債的亮眼成績。建議美國政府 債GNMA高品質、較公債高的收益與高流動性等優勢，適合納入組合中 分散風險、增加資產樣貌的豐富性。

　　景順首席全球市場策略師Kristina Hooper強調，一旦有更多跡象 顯示美國抗通膨取得進展，就有理由持樂觀態度，目前市場經歷的回 調仍然健康，且風險資產評價更具吸引力，市場中仍有大量資金處於 觀望態度，隨時會流入市場。

聯邦投信推出美國優選投資等級債券基金，將在5月6日募集，每單位發行價新台幣10元或美元10元。該基金投資美國、聚焦投資等級債、精選百大企業，三者環環相扣優化投資風險，降低地緣政治風險同時帶來穩健收益。

針對目前聯準會（Fed）的最新動態，聯邦投資研究團隊分析，近期美國總經數據顯示，美國的經濟仍維持強勁，也愈來愈往軟著陸的方向發展，尤其IMF上修今年美國的GDP至2.7，而在聯準會主席鮑爾在最新的會議中，提及通膨尚未在預期內具有明確性下降，因此市場解讀，降息時間可能再延後。

聯邦投資研究團隊說明，若將時間拉長至兩到三年來看，美國通膨在2022年已經觸頂，現在是處於慢慢下降的趨勢。然而，若以價格波動度考量，短期通膨指標可能略有波動，也是在可接受的範圍內，不過以擁抱高息收的角度上，現在的時機反而為投資人提供更漂亮的進場機會與成本。

另外，投資等級債具備信用利差的收益，在利率高原期時，利率風險持續波動，但利息也相對於高於公債，故投資人布局投資等級債時，會有利差報酬及擁有利率風險收益機會。除非遇到急速降息讓風險上升，否則在漸進式降息趨勢下，信用利差都不會明顯放大。

聯邦美國優選投資等級債券基金投資於美國，聚焦美國前百大市值的企業，無須憂慮地緣政治風險，又能帶來穩健收益。另外，主動式操作搭配增益策略，可以調整投資組合的存續期間，有效降低利率波動風險。

聯準會（Fed）維持今年降息 3 碼預測，央行卻宣布升息半碼，不影響本周五台股表現，仍收在 2 萬點大關以上、並續創歷史新高。展望台股第2季，雖然為歷史經驗的低點，除保守應對，但仍有「復甦行情」可期，建議布局仍以AI族群為主。

聯邦投信投資長吳裕良表示，近期台股短線高點來到20,296點，在晶圓代工供應鏈、AI概念股、與高息ETF成分股不斷有新資金簇擁下持續創高。在目前台股指數2萬點階段，台股本益明顯高於10年平均，台股殖利率更來到3%以下，價值面較不具吸引力。

野村投信表示，傳統上第2季是屬於電子淡季，歷史經驗5至9月也是大盤表現較差的月分。不過，從基本面來看，今年台股有機會走「復甦」行情，主計處2月預估2024年GDP成長3.4%，較2023年1.4%顯著升溫。

此外，彭博也預估2024上市櫃企業每股稅後純益（EPS）成長27%，遠優於2023年衰退37%，特別是在第1、2季這段期間，受惠於去年的低基期，這兩季的GDP及EPS成長預計是全年最強的兩季，因此即便大盤短期在創高後面臨籌碼凌亂、震盪拉回的壓力，但基本面復甦的前提下，仍有助於股市維持多頭格局不變。　

產業上，野村e科技基金及野村高科技基金經理人謝文雄指出，AI長線看好不變，不過今年與去年不同，年初時各大龍頭電子廠對今年大多釋出樂觀展望，預計今年將有許多公司迎來復甦，相比於去年市場資金全都集中在AI族群，今年市場可投資的機會更多，資金也會更分散在其他有復甦題材的產業。

包括摺疊手機元件受惠於手機庫存去化與消費回溫、滲透率持續增長，以及傳產中的重電、綠能等出口相關類股，都可望有所表現，當AI族群休息、資金輪動的格局時，都可多加留意。

吳裕良更進一步表示，持續看好AI供應鏈與晶圓代工龍頭帶動的先進製程商機，今年景氣高點預計出現在第4季，因此對於今年下半年的產業景氣與股市表現相對樂觀。

在次產業方面，吳裕良補充，今年以來樞紐產業與先進封裝產業分別上漲逾40%與30%，除了漲勢驚人外，券商分析師紛紛採用明年甚至後年的獲利預估來給予更高的目標價，目前發展對於股市中期的發展風險提高。

另外，吳裕良提醒，持續受到追捧的ETF新募集活動，也讓股市不斷地有新投入資金，所以股市在價值面吸引力不高之際，股市短線仍有很強勁的表現。

惟至去年11月，美國聯邦貨幣政策會議表示今年一定會降息，但台股出現超過3,000點或二成的明顯漲幅，並未出現過明顯修正，加上今年第2季是景氣相對低點，因此目前對於第2季的表現展望相對保守。

在AI族群第2季的展望方面，謝文雄分析，隨著去年AI的強力發展，趨勢上AI也正慢慢從雲端往邊緣（Edge）端擴散，輝達GTC大會上也看到更多AI應用層面的推廣，包括像是輝達發布「Project GR00T」人形機器人基礎模型，車用部分輝達宣布將與比亞迪合作，比亞迪將以輝達的AI基礎設施來訓練自駕AI模型。

軟體應用部分，輝達也推出數十種企業用的生成式AI微服務，企業可透過這些服務，在自家平台上打造和部署客製化AI應用。隨著AI發展及應用的範圍擴大，對於半導體的需求以及先進封裝、ABF等廠商將帶來正面助益，算力的提升對於水冷式散熱的需求也將看到大幅成長。

投資建議上，對台灣而言，謝文雄表示，AI相關零組件的供應鏈就是我們的強項，因此不需要在意短期的漲多修正，投資仍建議以趨勢成長股為主要布局標的，如：AI伺服器設計組裝與零部件、HPC、ASIC/IP、IC設計、散熱解決方案與電源零組件供應，任何時候拉回皆可留意布局。

台股昨（14）日多空交戰，指數上演19,900點保衛戰；現階段大盤處於高檔震盪，諸如豐興（2015）、聯強、正新、長榮航、臺企銀、國建、長榮等個股，累計營收成長佳、股價淨值比低，且股價站穩月線的族群，短線布局攻守兼備。

台新投顧副總黃文清表示，現階段台股已經來到2萬點大關附近的壓力區，盤勢可能形成高檔震盪格局，畢竟台股短線漲幅不小，將以5日線19,858點為強弱參考指標。

展望盤勢，雖然大盤短線多空震盪劇烈，但盤面抗震族群已開始反映營運成長題材，儘管台股震盪整理，但估計法人資金後續仍有機會陸續回流，建議投資人仍以選股不選市為操作原則。

黃文清說，現階段國際股市震盪，加上台股同步整理，盤勢已由整體表現轉變為個股演出，若能尋找營收成長不錯、且股價淨值比低的個股，應可收反彈時股價衝高、投資風險又低的攻守兼備原則。

統計上市櫃個股中，今年前二月營收呈現年增表現、股價淨值比低於兩倍、且技術面站穩月線的個股，計有13檔，主要分布在光電、電子通路、電腦周邊等電子股，以及營建、航運、橡膠、鋼鐵、金融等傳產股。

在今年前二月營收年增率方面，國建、國泰金、長虹、裕民、長榮等，均年增超過三成；另外，聯強、神達、長榮航、友達、台橡、臺企銀、正新、豐興等，今年累計營收也都較去年同期穩步攀升。

進一步觀察這些個股股價淨值比，友達、長榮、國建、神達、台橡等低於一倍；其他股價淨值比介於兩倍至一倍間的個股，還包括國泰金、臺企銀、長虹、裕民、長榮航、正新、聯強、豐興等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，大盤近期多空震盪，未來指數若要續攻，勢必有賴抗震族群領銜表現，目前已有不少個股站穩月線之上，其中，「獲得市場青睞及營收成長的族群，多是在產業擁有利基型特性，或是利多題材的個股」。

「加上產業位處淡旺季交接，部分個股的股價投資價值浮現，等待台股新一波漲升攻勢再起，指數仍有機會再度向上挑戰高點，投資人可以選擇景氣回溫的股票布局。」法人說。

2月營收密集出爐，業績題材受矚目；截至昨（5）日，宏捷科（8086）、圓剛、圓展等「營收動能向上」族群，2月營收較上月與去年同期齊步成長，今年前二月營收亦較去年同期擴增，可望擷取盤面目光。

台股昨天由台積電帶頭衝，AI相關概念股包括ODM廠、機殼與散熱族群等跟上腳步重啟攻勢，最高漲至19,453點再創新高，但創高後殺尾盤，漲幅收斂，終場漲81元，以19,386點作收。

由於正值月初營收密集公布期，上市櫃公司接續發布今年2月營收，年初產業淡季及農曆年假影響工作天數減少，是否連動衝擊出貨，造成營收減少，備受矚目。

台新投顧副總黃文清表示，台股2月營收接續公布，年報陸續揭曉、法說會也接續召開，另外各上市櫃公司近期也發布股利政策，都受到投資人關注。

現階段大盤高檔多空震盪劇烈，未來影響台股觀察重點，在於國際股市表現，以及各公司營收數字、原物料行情走勢等。

就基本面看，大型電子股景氣回升態勢沒有改變，預計在營收陸續公布完畢後，市場資金有機會持續進駐，屆時大盤有機會展開新一波多頭攻勢。

根據統計至昨天，在已公布2月營收個股中，有十檔無論是營收月增率、或年增率均向上成長，今年前二月營收亦較去年同期擴增，主要分布在半導體、網通、電腦周邊等電子股，傳產有生技、汽車、造紙、電機、金融等次族群。

觀察2月營收月增率，中福、寶隆、京城銀、圓展等，均月成長超過一成；瑞穎、長聖、宏捷科、全訊、圓剛、艾姆勒等，2月營收也都較上月穩步攀升。

進一步分析2月營收年增率，宏捷科、瑞穎、中福、長聖等，均年增四成以上；其他2月營收較去年增逾一成個股，還包括寶隆、圓展等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，2月營收年增率與月增率同步大幅成長個股，股價表現相對亮眼，這些具有業績題材支撐族群，將扮演大盤多頭攻擊重心。

至於操作上，短線投資人操作心理可能相對保守，但趨勢看好族群，成長性可望優於總體經濟，選股仍是致勝關鍵；在2月營收陸續公布同時，盤勢短期焦點仍將以業績成長股為主軸。

台股昨（19）日震盪收小紅，指數站穩18,600點關卡之上。現階段在市場高檔震盪之際，諸如潤泰新（9945）、統一實、台玻、正新、元大金、瑞儀、國泰金等，營收成長佳、股價淨值比低，且股價站穩月線的「雙優概念股」，短線布局將攻守兼備。

台新投顧副總黃文清表示，現階段台股已經來到18,600點關卡之上的壓力區，盤勢可能形成高檔震盪格局，畢竟台股短線漲幅不小，將以月線17,904點為強弱參考指標。

展望盤勢，黃文清說，儘管台股震盪整理，但估計法人資金後續仍有機會陸續回流，建議投資人仍以選股不選市為操作原則。其中「營收成長不錯、且股價淨值比低」的個股，應可具反彈時股價衝高、投資風險又低的攻守兼備原則。

統計顯示，目前在所有上市櫃個股中，具有今年1月營收年增一成以上的基本面特性，且股價淨值比低於二倍、技術面又站穩月線的「雙優概念股」中，潤泰新、統一實、台玻、正新、元大金、康舒、瑞儀、樺漢等，1月營收年增率均超過三成；另外，國泰金、中鼎等，1月營收也都較去年同期成長二成以上。

進一步觀察這些個股的股價淨值比，國泰金、台玻、潤泰新、元大金、統一實等低於1.4倍；其他股價淨值比介於二倍至1.4倍間的個股，還包括康舒、正新、樺漢、瑞儀、中鼎等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，大盤近期多空震盪，未來指數若要續攻，勢必有賴抗震族群領銜表現。法人說，目前已有不少個股站穩月線之上，其中，獲得市場青睞及營收成長的族群，多是在產業擁有利基型特性，或是利多題材的個股。

加上產業位處淡旺季交接，部分個股的股價投資價值浮現，等待台股新一波漲升攻勢再起，指數仍有機會向上挑戰高點，投資人可以選擇景氣回溫的股票布局。

展望龍年，法人指出，全球經濟平穩著陸機率高。不過，美國聯準會（Fed）降息時程及幅度、財政、大選、地緣政治等都是變數，建議龍年投資宜適當配置優質股債，打造相對穩健的收益投資組合。

美國通貨膨脹數字高於預期，市場降低對於Fed在3月降息的預期。聯博投信認為，Fed走向降息的最後一哩恐怕會比預期牛步，市場也會持續波動，目前對Fed今年降息幅度已從6至7碼（1碼為0.25個百分點）下修到5至6碼。

富達投信投資長陳威宏認為，龍年投資的關鍵，在於持續關注高利率對未來經濟成長影響的遞延效應。由於短期美國經濟表現仍具韌性，且主要國家央行從緊縮貨幣政策逐漸轉向寬鬆，投資人宜選擇性承擔風險，同時審慎挑選優質標的，增持全球優質股與美元優質債券。

在股票方面，陳威宏表示，市場不確定性仍高，投資人可採取全球存股優勢策略，以獲取收益並因應波動，因為股息收益是抗通膨及抗波動的良好工具。若同時搭配ESG永續投資策略，更能強化下行風險保護。

統計顯示，在暫停升息期間及暫停升息後，股息收益績效佳。1930年以來，投資股票獲得的總報酬中，近40%來自股息。此外，過去20年來，股息持續成長指數表現優於S&P 500指數，波動也較低。若以獲利具韌性的高品質企業獲取股息，搭配個股選擇權收益提高資本成長潛力，有望追求年化報酬率7%至8%。

在債券方面，陳威宏認為，從基本面、政策面、收益面來看，固定收益投資在龍年可望有不錯表現。他建議投資人，選擇以美國為主的公債，搭配投資等級公司債，鎖定較能承壓的大型優質企業，同時因應不同景氣循環，靈活彈性調整資產配置。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維建議，穩健型投資人不妨藉由多元配置各債種布局債市。

元月營收密集出爐，上市櫃公司業績表現備受矚目。截至昨（5）日為止，台光電（2383）、亞德客-KY、東陽、邁達特、明基材等，今年1月營收的月增率與年增率齊步向上成長，這些「業績成長股」可望躍居盤面抗震指標，擷取盤面目光。

時序邁入2月初之後，台股正值1月營收的密集公布期，上市櫃公司接續發布營收，產業的淡旺季變化是否連動影響出貨表現，進而牽動營收消長，備受市場投資人關注。

台新投顧副總黃文清表示，在台股盤勢呈現多空拉鋸下，投資人農曆年開紅盤後，應回歸基本面來選股，目前因1月營收接續公布，法說會也接續召開，另外，去年年報也將邁入公布高峰，上述變數均將受到市場關注。

未來影響台股的觀察重點，在於國際股市表現，以及各公司的營收數字等。就基本面來看，大型電子股如半導體、蘋概、網通等，景氣成長態勢沒有改變，預計在營收陸續公布完畢後，法人資金農曆年後將有機會陸續回籠。

根據統計，截至昨天為止，在已經公布1月營收的個股中，無論營收月增率或年增率均向上成長，以元月營收月增率來看，智伸科、明基材、亞德客-KY等，均月增超過一成；另外，宏捷科、京城銀、東陽、中砂、邁達特、台光電、華孚等，營收也都較上月穩步成長。

進一步分析1月營收年增率，宏捷科、台光電、亞德客-KY、東陽、華孚等均年成長三成以上；其他1月營收呈現年增的個股，還包括明基材、邁達特、智伸科、中砂、京城銀等。

聯邦投信投資長吳裕良指出，1月營收年增率與月增率同步大幅成長的個股，股價表現可望相對抗震，這些具有業績題材支撐的族群，未來在大盤多頭續攻時，將扮演攻擊重心。

美國費半指數與台股上漲的趨勢不變，統計至2月1日，台股科技基金近一個月前十強平均績效達8.8%，打敗大盤0.2%，遠遠超車加權股價指數。法人建議，在2024年的景氣優於2023年前提下，看好成長動能強勁的科技股，建議利用短線震盪整理格局分批布局台股科技基金。

根據CMoney統計至2月1日，台股科技基金近一個月前十強：野村高科技、野村e科技、富蘭克林華美台股傘型基金之高科技、兆豐台灣先進通訊、國泰科技生化、兆豐電子、台新2000高科技、統一奔騰、富邦科技、聯邦精選科技基金，分別有6.3%~14.2%的強勁表現。

台新2000高科技基金經理人沈建宏分析，未來市場關注的四大變數包括：聯準會上半年降息時間；台、美重量級企業財報與法說；中國政策陸續出台，是否使中國景氣與需求谷底回升；台灣選舉結果後兩岸關係，預期台股短線偏向震盪格局，個股表現將優於大盤表現。

操作上，沈建宏看好七大科技族群：AI相關成長受惠股、產業秩序整理超過一年，即將谷底回升的關鍵零組件、記憶體供應鏈、低軌道衛星供應鏈、光通訊產業、重電產業、IC設計族群等。

法人也表示，台系晶圓代工龍頭近期法說釋出正面展望，2024年晶圓代工業營收可望成長20%、記憶體以外的半導體產業營收年增率上看10%，向市場傳達台灣半導體產業景氣復甦趨勢相對明確。正面訊息激勵資金回籠，帶動晶圓代工龍頭與AI伺服器相關供應鏈突出表現。

聯邦投信投資長吳裕良指出，今年2024年是AI相關類股的業績驗證與實際應用年，實際業績將明顯影響相關類股股價表現，AI持續帶動產業營收獲利成長趨勢，看好科技子產業包括晶圓代工、半導體設備、矽智財、ABF。

　　近期美股延續2023年強勁的漲勢，美股財報季持續提供普遍優於預 期的個股財報與展望的同時，AI題材在CES國際消費性電子展之後持 續發酵，台股也跟著受惠。投信法人預期，台股今年科技股將是欲小 不易。

　　聯邦投信投資長吳裕良指出，今年是AI相關類股的業績驗證與實際 應用年，實際業績將明顯影響相關類股股價表現。在台股加權指數站 上18,100點，次產業表現差異甚大，其中，面板設備、矽智財、IC零 組件、生物辨識漲幅領先。

　　AI持續帶動產業營收獲利成長趨勢，惟實際傳統伺服器受到預算排 擠的狀況仍然持續。看好科技子產業，包括晶圓代工、半導體設備、 矽智財、ABF。

　　日盛投信台股投資研究團隊表示，近期為美股財報周，科技及AI相 關個股均在法說會釋出利多及營運亮點，也使供應鏈同步受惠，國際 股市有望延續正向氛圍，台股多頭格局有望維持。雖然時間與幅度的 預期有修正，但聯準會降息趨勢並未反轉，台股中長多格局未改變。

　　降息循環有利科技股，加上電子業庫存已低、電子新產品問世助攻 ，預期科技股仍將扮演2024年的台股主軸。

　　台新主流基金經理人張格靜認為，整體經濟愈來愈確定軟著陸方向 ，經濟迎來溫和復甦，產業面多數企業獲利有低基期有利因素，獲利 即將邁入成長期，下行風險仍有限，短線若遇較大回檔可逢低分批布 局。

　　類股續看好受惠AI趨勢、營運展望優於市場預期的族群，包括AI運 算題材相關個股，營運重回高成長的半導體、記憶體、手機、PC/NB 等電子類股，具個別題材或股價位階低個股包含航太、低軌衛星、生 技、電動車等。

　　元大台灣高股息優質龍頭基金研究團隊強調，觀察全球半導體出貨 金額年增率自2023年3月落底後，於2023年11月轉正。半導體產業復 甦漸趨明朗，經過去年一整年科技業調整庫存後，貿易量恢復成長， 只要地緣政治不再惡化，台灣製造業將轉為正成長並逐季成長。高效 能運算、人工智慧、車用電子等新興應用都將推動製造業生產動能。

距離農曆年封關倒數四個交易日。今年來指數先下後上、累計漲幅為1%，檢視今年主動式台股基金績效、前十強漲逾6%，遠遠擊敗大盤。法人表示，雖然大盤漲幅只有1%，不過展望後市，AI將持續帶動產業營收獲利成長趨勢，投資人可透過主動式基金參與行情。

根據CMoney統計，台股基金今年績效前十強依序為：野村高科技、野村優質、兆豐台灣先進通訊、兆豐電子、野村台灣運籌、野村鴻運、野村中小、富邦台灣心、富邦高成長、元大新主流，今年漲幅介於10.4%至6%之間，全數打敗大盤1%的漲幅表現，且近三月、近一年以來也皆繳出雙位數報酬。

聯邦投信投資長吳裕良表示，今年是AI相關類股的業績驗證與實際應用年，實際業績將明顯影響相關類股股價表現，雖然今年來大盤漲幅只有1%，惟部分次產業表現歧異，其中包括面板設備、矽智財、IC零組件、生物辨識等皆有兩位數的漲幅，表現遠勝大盤。

元大投信表示，台股在經過外資連續賣超年度後，2023年受市場對美國停止升息預期帶動，已轉為買超，是推動加權股價指數最大動能。

台股以半導體產業為主，上市市值占比四成，位居全球半導體供應鏈重要位置，加上高現金股息殖利率優勢，勢將持續吸引國際資金關注。在主流類股明確、市場情緒樂觀、資金行情穩定等因素匯聚下，大型投研機構同步看好在需求暢旺下，位居全球供應鏈重要位置的台灣指標企業，營運走揚可望推動台股大盤朝創新高走勢發展。

野村投信也表示，持續看好AI相關族群的成長前景。目前進入美國科技股法說周，加上農曆新年長假將近，市場風險意識上升，不易連續大漲，類股也處於快速輪動的狀態。

短線台股雖然在不確定因素影響下較為震盪，但是在2024年企業獲利成長可望由負翻正、電子股庫存去化完畢等利多支持下，2024年表現依然看好。在操作方面，資金重回電子族群，建議不追高，待拉回修正後，再擇機進場。

野村投信表示，產業面看好AI與EV雙主軸，長期趨勢以AI/HPC、ASIC/IP、IC設計、散熱、雲端受惠以及EV上下游等為主。

　　在外資放假效應下，大盤19日開盤小漲後隨即翻黑，盤面較抗跌類 股如貨櫃、生技防疫及營建等，亦是盤面重點的鋼鐵族群一度遭獲利 了結賣壓，但在中鴻（2014）、新光鋼（2031）領軍下逐步走揚，上 市鋼鐵指數終場上漲0.29％收146.73點，留紅K長下影線。

　　法人指出，鋼市明年即將迎來復甦，若俄烏戰爭、以巴衝突放緩甚 至結束，預期戰後重建仍然鋼鐵的需求大增，有利於鋼鐵業基本面業 績表現。

　　鋼鐵股19日因中鋼上周喊出春燕到來、明年即將提高報價，鋼鐵股 指數延續多頭，盤中拉升到終場收紅，其中中鴻受惠訂單順利，規劃 2024年出貨量較今年略為提升，股價漲3.35％；預力鋼絞線廠佳大， 受惠國內推動公共工程上漲7.14％；聚亨漲5.86％、新光鋼上揚3.6 2％；世紀鋼則受惠於國內離岸風電加持，在手台電風電及NPI海龍案 場案量充沛，明年可望繼續挹注營收。

　　聯邦投信投資長吳裕良指出，鋼鐵業今年因景氣較差，多以減產方 式迎接訂單，但隨著全球預期2024年景氣下修，各國政府包括中國大 陸、美國現在都要重啟基礎建設，為增加資本支出因應，對鋼鐵的下 訂，可望逐季放量；其中傳統鋼廠獲利主要跟著報價變動，隨著出貨 量量增將挹注營收；除了基建外，包括特殊鋼（精鋼、榮剛、長榮鋼 ）、航太產業、無人機製造的鋼材訂單，國外大廠未來有望持續向台 廠下單。

　　統一投顧董事長黎方國表示，全球這幾年來遭遇疫情襲擊，景氣較 低迷，鋼市在減產下，明年若配合各國基建，有望贏來一波報價上揚 ，鋼鐵股因股價基期較低，適合保守投資人進場布局。