華南期貨 個股新聞

美國聯準會公布最新利率決議維持不變，主席鮑爾聲明中指出，美國政府關稅政策對美國經濟造成影響，並已被納入經濟預測。

另外，預估2025年底的美國GDP成長預期從先前的2.1%下調至1.7%，形成高度不確定性，也讓市場對於黃金避險需求維持不變，帶動黃金價格持續走揚，不只突破3,000美元大關，並屢創新高，不過近期因行情波動劇烈，需留意風險。

從需求面觀察，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金，截至20日為止，黃金持有量為910.4公噸，除較上個月成長外，同時也連續二周維持在900公噸之上，也讓黃金持有量創下近二年新高紀錄 ，顯示出法人持續看好後續走勢。

觀察最新CFTC非商業交易人籌碼變動，從今年2月初，多單部位創下30萬口的歷史新高紀錄後，隨後因黃金期貨期貨價格進入高檔整理，也讓非商業交易人開始進行減碼，至11日維持持倉淨多單部位下降至236,100口。

從技術面觀察，黃金期貨價格經過2月中旬到3月中旬的橫盤整理後，13日突破前波高點，隨即沿著5日均線向上走揚，短線上多方氣勢強勁，後續守穩均線，價格將有機會再創歷史高點。（華南期貨提供、記者周克威整理）

近期美國總統川普政策一再變化，上周受訪時表示關稅和貿易政策可能會帶來一些動盪，不排除今年美國經濟衰退的可能性，引發市場疑慮。經濟數方面，美國2月消費者物價指數年增率2.8%比預期略低，生產者物價指數年增率持平3.2%，低於預估，暫時緩解通膨疑慮。目前市場預期聯準會將於6月降息，10年期美債殖利率落在4.3%整理，美元指數於3月初走弱，黃金價格維持高檔震盪，後續焦點政策不確定性和通膨因素。

從需求面來看，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金截至13日為止，黃金持有量上升至898.6公噸。金價高檔震盪，而基金水位從2月18日的869.9公噸開始增加，顯示基金買盤再度進場。

觀察最近CFTC非商業交易人籌碼面變化，截至4日，黃金期貨的非商業人持倉淨多單部位減少0.1萬來到24.3萬口。金價衝高震盪後買方倉位有獲利出場現象。2月金價衝高後一度回檔跌破月線，隨即反轉向上，指標KD低檔交叉再次翻多往上，依舊看好金價後勢。

黃金有多元化的交易方式，期貨方面，台灣期貨交易所上市黃金期貨及台幣黃金期貨合約，分為一般及盤後交易時段符合投資人的交易習性並同步全球市場的動態，是投資黃金有利的方式。（華南期貨提供）

【華南期貨顧問部提供，黃彥宏整理／】

　　本月美國經濟面臨多重挑戰，為股市帶來顯著下跌壓力。川普政府 升級的貿易戰是主要因素，對加拿大、墨西哥和歐洲商品加徵關稅， 引發市場對全球貿易衝突加劇的擔憂。

　　這些關稅政策不僅增加企業成本，也可能推高消費者物價，進而抑 制經濟增長。

　　同時，對經濟衰退的擔憂日益加劇，主要指數回落至總統大選前水 平，顯示市場對川普當選後的樂觀情緒已消退。旅行需求減弱、小型 股表現疲軟等跡象，都預示著經濟可能放緩。儘管2月消費者物價指 數（CPI）顯示通膨有所緩和，但市場對此反應複雜，擔心經濟活動 可能同時停滯。

　　此外，聯準會的貨幣政策走向、美國政府可能關門的風險，以及地 緣政治的不確定性，都進一步加劇了市場的焦慮情緒。且基於當前經 濟情勢，美國股市近期展望充滿了不確定性與波動。貿易戰的發展將 是關鍵，任何緩和或升級都將直接影響市場。

　　總體而言，短期內市場可能持續動盪，但長期投資者應保持平衡的 心態，當非經濟因素消除，股市可能迎來強彈。

　　另外，小道瓊指數沿著5日線持續下跌，並且在跌破各均線後，13 日以長黑K摜破下方41,000點關卡支撐，14日出現反彈，短線上小道 瓊未脫偏空格局。

　　對於有意參與美股行情的投資者，可考慮利用臺灣期交所推出的美 國標普500期貨，該指數近期波動度高，提供了策略交易操作機會， 投資人可考量自身承受的波動風險後，適時參與行情。

近期市場受到美國總統川普再度掀起的關稅戰影響，貿易衝突升級，引發全球避險需求明顯升溫，黃金作為傳統避險資產，市場關注度隨之提升。

從基本面來看，美國針對加、墨與中國大陸的關稅措施陸續生效，各國隨即祭出報復性關稅，使市場擔憂全球貿易環境恐進一步惡化。

當前市場正處於關稅戰帶來的不確定性與貨幣政策調整的關鍵時刻，市場避險情緒仍然濃厚，對黃金需求也相對強勁，提供黃金價格一定支撐力道，後續黃金價格也有望再度向3,000美元大關發起挑戰。（華南期貨提供）

　台積電4日宣布有意增加1,000億美元投資於美國先進半導體製造， 影響的結果可能造成台灣在先進半導體製造的重要性開始下降，雖然 台灣在中美科技戰中扮演關鍵角色，但仍需謹慎應對地緣政治風險， 投資者可透過臺灣期貨交易所的半導體30期貨（SOF）參與，該指數 的高波動性提供策略性交易操作機會，成為交易人在整體產業類股交 易選擇及風險管理的重要工具。

　　今年半導體產業在多空交織的影響下，市場波動劇烈。利多方面， 產業龍頭台積電在先進製程與封裝技術上持續領先，穩居晶圓代工龍 頭地位，並與輝達等國際大廠緊密合作。

　　利空因素亦不容忽視。地緣政治風險升溫，美國推動半導體製造回 流並威脅加徵關稅，加上大陸半導體產能擴張與價格競爭，皆為產業 帶來壓力。英特爾晶圓代工業務短期內難以構成威脅，但輝達傳出砍 單消息，為顯示卡市場需求疲軟增添擔憂。

　　市場需求面，AI應用持續擴張，工業和車用領域庫存調整近尾聲， 消費性電子產品也可望因AI新功能帶動換機潮。國際半導體產業協會 （SEMI）更預測，至2030年前AI半導體市場將維持24％的年複合成長 率。

川普元月20日正式就任美國總統後，陸續宣布預計或立即對多個國家提高進口關稅，其中，對中國進口貨物全面課徵10%的關稅，此舉不僅可能提高美國企業進口原料時成本，同時也引發中國採取反制措施。

除對部分美國進口貨物提高關稅外，另外將包含鎢在內的部份稀有金屬列出禁止出口項目，而美國所需的鎢礦有四分之一由中國進口，美國製造業為取得足夠的鎢，勢必將付出較高的成本，並對財報帶來負面影響，並對整體股市帶來波動，為了規避資本市場潛在的風險，整體市場對黃金避險功能的需求將有持續增強的可能。

觀察CFTC統計至11日的最新資料，非商業交易人在2月初對持倉部位進行多單減碼，但就整體持倉口數而言，目前仍處在相當高的水位，顯示非商業交易人對後續波段行情仍維持偏多布局。

綜合觀察，若非商業交易人的多單持倉水位仍處在偏高程度，則黃金期貨的波段行情將可維持偏多格局。

CME期貨交易所的黃金期貨自今年1月以來持續走強，並在2月初順利突破去年高點，目前走勢仍維持強勢多頭格局，雖然在漲多後難免回檔，但若能站穩在5日均線之上，操作仍可維持偏多布局。（華南期貨提供、記者周克威整理）

美國總統川普簽署多項行政命令，經濟與貿易政策部份，已開始對其他國家加徵關稅，被加稅的國家，也出現反制行動，使市場擔心將引發全球貿易戰。

另外，美國近期公布的經濟數據，出現通膨上升情況，也讓市場擔憂今年美國降息次數可能縮減至一次，甚至不出現降息。

在眾多的不確定因素影響下，使得市場避險需求升高，加上美元指數2月初挑戰歷史新高失敗後，隨即引發賣壓，因此帶動黃金價格持續走揚，並屢創新高，不過近期因行情波動劇烈，投資人需謹慎留意風險。

從需求面觀察，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD），截至13日為止，黃金持有量為864.2公噸，較前一周、1月變化不大，僅僅微幅增加不到1公噸，顯示出法人持續偏向觀望。

觀察最新CFTC非商業交易人籌碼變動，從今年1月開始，多單部位持續增加，也讓黃金期貨非商業人持倉淨多單部位上升至302,508口，來到歷史新高水位，顯示出非商業交易人對於未來看法持續樂觀，也帶動期貨價格持續走高。

從技術面觀察，黃金期貨價格今年1月初止跌回穩，隨後低接買盤進場，價格重新站上各期均線後，便沿著5日均線向上走揚，且屢創新高，後續守穩5日均線，指數將有機會持續走揚。

（華南期貨提供）

觀察最近CFTC非商業交易人籌碼面變化，截至1月28日黃金期貨的非商業人持倉淨多單部位雖然較上周略減0.13萬、來到29.94萬口。配合走勢觀察，買盤隨行情上漲時一路進場加碼，交易人避險需求升溫，買氣旺盛推升金價上揚。

從線圖分析，今年1月以來金價脫離均線糾結區後沿著5日均線走強，價格屢創新高，指標KD從1月中旬起出現高檔鈍化的現象，顯現黃金價格依舊強韌。

美國12月個人消費物價指數（PCE）由2.4%反彈至2.6%符合預期，1月ISM製造業指數50.9則超乎預期，初領失業救濟金人數21.9萬人超過前值，但就業人數高過預期、增加18.3萬人，顯示就業市場依舊穩健。

1月29日聯準會如預期利率政策按兵不動，維持在4.25%-4.5%目標區間，美財政部最新聲明緩解短期美債供應過剩的疑慮，10年期美債殖利率略有回落，美元指數衝高到110後回落，黃金價格再創高。後續關注焦點仍在於川普政府的關稅政策、國際經貿關係緊張及地緣政治等因素。

從需求面來看，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD），截至6日，黃金持有量略減至864.19公噸。金價雖然再創新高，但基金水位從高峰的895.24公噸開始出現倉位調節，基金買盤稍有減弱的情況。（華南期貨提供）

【華南期貨顧問部提供，黃彥宏整理／】

　　美國公布初領失業金人數小幅上升至21.9萬人，符合市場預期，整 體維持在疫情前相對低點，顯示出就業市場仍具韌性。近期多家科技 大廠公布財報，皆符合市場預期，同時也提到將增加資本支出來因應 AI相關業務，加上川普暫緩加徵墨西哥以及加拿大關稅後，使得小那 斯達克指數持續反彈。

　　從小那斯達克指數期貨走勢來看，期貨指數在上周一曾經跌破季線 ，隨即出現低接買盤，並獲得支撐，也讓盤勢出現反彈，使得指數站 上各級均線，短線反彈氣勢強勁，後續守穩均線，盤勢將可延續反彈 走勢挑戰前波高點位置。

　　今年航運充滿挑戰，需持續觀察美國總統川普重新推動關稅與貿易 保護主義的動向，以及AI技術、氣候變遷對海運發展的長期影響。若 以哈與紅海衝突停火促使航線重啟，市場運力恐大幅釋出，運價回跌 風險上升；反之，戰事持續則意味繞道非洲的高成本和高運價有望延 續。

　　馬士基預估2025年全球貨櫃量可年增約4％，但也警示利潤將因地 緣政治不穩、紅海局勢未解、美國關稅政策反覆而縮水。面對種種不 確定，航商多以不變應萬變，靈活調度船隊及航線，若最終消費市場 受到物價上漲或衝突影響而縮手，貨運量自然下滑。整體而言，今年 航運雖仍具潛在上揚空間，需嚴防政治風險、貿易摩擦及成本波動。

美國總統川普正式就任美國總統後，立即簽署多項行政命令，對拜登總統任內的各種政策進行大幅度的改動，且川普帶來的各項變革，將在短時間內為整體投資市場帶來重大影響，並增加市場動盪變數，進而導致市場避險需求增加，黃金期貨也因此得以延續強勢反彈的格局，近期價格再次走揚、並創高。

觀察CFTC統計至1月14日的最新資料，非商業交易人在今年1月，又再次回到加碼多方部位的操作路線，雖然非商業交易人在去年第4季進行了一部份的多單減碼，但至今年為止，非商業交易人對多單的減碼幅度有限，籌碼面的變化對黃金期貨帶來的回檔效果也相對較小。而在近兩次公布的資料中，非商業交易人再度加碼多方部位，使黃金期貨後續將有良好的籌碼優勢。

CME期貨交易所的黃金期貨，自去年11月開始回檔並進入區間震盪的趨勢，在震盪過程中，回檔遇半年線時，皆能順利反彈，顯示空方並未獲得優勢；而1月以來的反彈走勢延續，行情在市場觀察川普政策中，有望維持強勢，波段走勢維持多頭格局，並有機會持續走高。

提醒投資人，期權交易有其風險，應留意自身的財務狀況，做好資金與風險管理；並嚴守停損紀律，切勿過度放大槓桿，才是投資的長久之道。（華南期貨提供）

【華南期貨顧問部提供，黃彥宏整理／】

　　展望2025年貨櫃航運市場，短期內仍面臨諸多不利因素。首先，在 農曆春節傳統淡季的影響下，市場需求疲軟導致運價已連續數周下滑 ，預期會持續走跌至2月中旬，3月下旬才有機會出現明顯回溫。

　　即便美東碼頭勞資雙方已簽訂6年新合約，暫時解除罷工疑慮，但 若以色列與哈瑪斯達成停火協議，使貨輪可恢復通行蘇伊士運河，就 會減少繞行好望角的額外航程需求，反而對運費造成下跌壓力。

　　近期紅海危機等地緣政治事件曾短暫推升運價，整體而言，貨櫃航 運仍須面對需求疲軟、運力過剩與政策變動的多重挑戰，預期短期內 難以脫離谷底。

　　相較之下，散裝航運的前景則顯得相對樂觀，2025年有幾項結構性 利多值得期待。首先，位於西非幾內亞的西芒杜礦山即將於2025年投 產，將帶來航程大幅增加的遠洋運輸需求。其次，國際海事組織（I MO）對碳強度指標（CII）的規範日趨嚴格，老舊、高碳排放的船舶 被迫降速或退役，導致未來數年散裝運力供給逐漸收斂。

　　再者，若美國新任總統川普推動「美國優先」政策並重返製造業， 可能引發更大規模的基礎建設投資和大宗商品採購需求，進一步刺激 散裝市場。

近期黃金市場受美國最新通膨數據趨緩，降息機率增高的影響走強。美國勞工統計局報告顯示，12月通膨率上升0.4%，高於11月的0.3%增幅及市場預期。年通膨率為2.9%，而核心CPI年增率則為3.2%，略低於預期的3.3%，強勁的通膨數據及其對聯準會貨幣政策的影響成為市場關注焦點，美元指數衝高到110後回落。此外，川普即將上任的關稅政策、國際經貿關係緊張及地緣政治風險升高的因素，皆有利引導往後金價走揚。

從需求面來看，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD），截至16日止，黃金持有量略減至872.51公噸。金價於2024年10月30日創下2788.50美元歷史新高後橫盤震盪，基金水位從高峰的895.24公噸開始出現倉位調節降低的情況，推升動能有減弱跡象。

觀察最近CFTC非商業交易人籌碼面變化，截至7日，黃金期貨的非商業人持倉淨多單部位較前一周增加0.76萬口、來到25.49萬口。配合走勢觀察，近期區間整理時買盤隨行情波動調整部位後，重新進場加碼，對金價有一定支撐的力道。

從線圖分析，去年11、12月以來，金價落在2,550~2,750美元均線糾結間區橫盤整理，12月底指標KD交叉走多後，金價沿著5日均線走升，價格走勢明顯轉強，有機會挑戰新高。（華南期貨提供）

黃金價格在震盪過後逐步向上突破，並重新站回季線，下方均線也出現5日均線與月線的黃金交叉，若後續能持續守穩在5日均線之上，整體黃金價格有望持續向上突破。

黃金市場近期走勢呈現震盪偏多，主要反映當前全球經濟與政治的不確定性帶來的避險需求。首先，全球央行持續增加黃金儲備，特別是中國人民銀行在2024年12月再次增持黃金儲備，這種長期購金行為對黃金價格構成基本支撐。

此外，近期公布的美國經濟數據顯示就業市場增速放緩，初請失業金人數略低於預期，引發市場投資人對就業市場產生疑慮。而近幾個月的通膨數據出現停滯，加上即將上任的美國總統川普預計推出的政策，使得市場擔憂通膨的回升，因此黃金作為抗通膨工具的吸引力依然強勁。

同時，地緣政治層面的不確定性也是推動黃金價格震盪上行的重要因素。俄烏戰爭和中東地區的持續衝突，以及美國政策的不確定性，都使得市場避險需求增加。在此環境下，黃金吸引力進一步增加。

觀察最新CFTC非商業交易人籌碼變動，雖然近期連續出現減碼跡象，使得黃金期貨非商業人持倉淨多單部位下降至247,279口，但整體減碼口數不多，同時總口數仍維持在高水平，顯示大額交易人對於黃金後市仍有一定期待。（華南期貨提供）

【華南期貨顧問部提供，黃彥宏整理／】

　　S ＆ P500指數期貨近期走勢維持底部逐漸墊高的趨勢，使波段偏 多的格局不變，但是本周行情面臨了12月上旬的盤整區間帶來的壓力 ，使向上突破難度增加，如果後續走勢無法順利突破，將會使多方信 心逐漸減弱，加上川普上任在即，須留意多方退出觀望造成行情回檔 。

　　美國總統川普正在考慮宣告國家經濟緊急狀態，以推出新一輪普遍 關稅計畫，令美國市場的情緒更加不安，同時，聯準會最新會議紀要 釋出了偏鷹信號，強調通膨的風險依舊存在，並且暗示了未來降息的 步伐可能會放緩。

　　10年期美債殖利率已經攀升至4.69％，逼近過去曾經引爆股市大幅 震盪的5％關鍵門檻，引發投資人對於高利率環境的擔憂。回顧歷史 ，上一次殖利率接近5％，確實曾經帶來美股的劇烈波動。

　　近期對沖基金持續淨賣出美股，高盛示警強調兩大關鍵指標同時拋 售，意味著市場風險情緒正在升溫，但若風險事件並未擴大，後續空 頭回補或將帶來一波向上動能。

　　對於有意參與美股行情的投資者，可考慮臺灣期貨交易所推出的美 國標普500期貨，該指數近期波動度高，提供了策略交易操作機會， 投資人可考量自身承受的波動風險後，適時的參與行情。

國際金價在耶誕節假期的清淡交易中小幅上漲，主要受到俄烏局勢升溫帶動的避險需求支撐。市場同時聚焦即將上任的川普政府，可能推動的經濟政策變動，例如關稅調整與放寬管制，其對通膨的潛在影響引發市場憂慮，進一步提升黃金的避險吸引力。

儘管聯準會暗示2025年的降息步伐可能放緩，但投資人對美國經濟前景仍抱持觀望態度，使黃金在高利率環境下依然保持相對強勢，反映出市場對黃金需求的穩定性，不過，近期因行情波動劇烈，投資人需謹慎留意風險。

根據最新CFTC非商業交易人籌碼變動情況顯示，黃金期貨非商業人持倉淨多單部位出現減碼，多單口數降至262,041口，雖然大型交易人調節部位，但目前持有多單口數水位仍相對高檔。

從需求面來看，全球央行特別是新興市場的央行，持續增加黃金購買量，為價格提供穩定支撐。亞洲市場對實物黃金的需求仍強勁，特別是印度等國，近期金價回檔及進口關稅下調，帶動實物黃金需求明顯回升，為市場注入正面動能。

技術面上，黃金價格在利率決議後的回檔中展現反彈動能，短線突破2,650美元，並重新站上5日線，顯示短期有轉強跡象。若金價能穩定維持在5日線之上，整體反彈格局有望延續，甚至逐步挑戰上方的季線壓力。（華南期貨提供）

【華南期貨顧問部提供，黃彥宏整理／】

　美國公布續領失業金人數191萬人，創下四年來新高，也較前值出 現上升，且高於市場預期，顯示出失業勞工尋找新工作的難度愈來愈 高，也代表勞動力市場有出現放緩的情況，將可能導致美國經濟出現 停滯的跡象。

　　從小道瓊指數技術面來看，12月初指數沿著5日線回檔修正，然而 上周跌破季線後，便進入弱勢整理，雖然目前重新站上季線位置，不 過仍在附近區間震盪，後續觀察重點在於是否能守穩季線支撐區位置 ，若是守不住支撐區，指數將可能下探半年線位置。

　　美股延續2024年的強勁多頭，指數有望於2025年初再次展現蓬勃生 機。根據美國銀行的最新數據，市場資金正以前所未見的速度湧入美 股與ETF，創下2017年以來的新高，顯示投資人對美國經濟與企業獲 利前景的高度信心。即使聯準會暗示可能會放緩降息步伐，企業財報 與低失業率等正面訊號仍使大多數投資人相信，美國經濟足以抵禦潛 在風險並持續成長。尤其在科技與工業兩大板塊領軍下，標普500指 數若能受惠於「經濟持穩、通膨停滯」的情境，甚至有望向7,000點 的歷史新高邁進。

　　然而，投資人仍須留意2025年並非毫無風險。美國總統川普的政策 走向為最大的變數之一，特別是其貿易與監管立場，可能在減稅與去 監管等利多因素之外，再次因對中國採取強硬措施而引發市場震盪。 對於有意參與美股行情的投資者，可考慮利用臺灣期交所推出的美國 標普500期貨，該指數波動度高，提供了策略交易操作機會，投資人 可考量自身承受的波動風險後，適時的參與行情。

聯準會雖宣布降息1碼，不過，主席鮑爾表示，「政策利率從峰值以來，已降低了一個百分點，顯示出貨幣政策立場已明顯減少了限制性，因此，在考慮下一步調整政策利率時，可以更加謹慎」，加上最新利率點狀圖顯示，原本預期明年降息4碼將縮小至2碼，使得美元再度走強，導致黃金期貨價格回檔修正。因行情波動劇烈，投資人需謹慎留意風險。

需求面觀察，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金，至12月19日止，黃金持有量為860.7公噸，較上月減少，且已連續三周減少，顯示出商業交易人逢高減碼，也代表對後續看法偏向保守。

觀察最新CFTC非商業交易人籌碼變動，目前已連續三周加碼，讓黃金期貨非商業人持倉淨多單部位升至275,586口，顯示出非商業交易人對於未來看法還是偏向樂觀。不過，因淨多單逐漸接近30萬口大關位置，加上前一次來到30萬口後，便出現獲利了結賣壓，所以仍須留意非商業交易人多單籌碼可能出現鬆動的情況。

技術面上，黃金期貨價格12月中旬一度出現反彈，來到10月中旬高點整理區間位置，不過隨後仍不敵高檔解套賣壓，加上美元持續走強，也讓價格沿著5日均線向下修正，逐漸來到11月低點支撐區附近，後續守穩支撐區，將有機會止跌回穩。（華南期貨提供）

在中東動亂再度擴大下，市場對黃金的避險需求再度提高，黃金期貨的價格出現反彈，在整體國際局勢仍然緊繃的情況下，後市有望維持較為強勢的表現。

沙烏地阿拉伯扶植的沙姆解放組統與土耳其扶植的敘利亞國民軍日前成功推翻原有的阿薩德政權後，以色列順勢進占位於兩國交界處的戈蘭高地，並對敘利亞境內的軍事設施發動遠程攻擊，美國、俄羅斯在中東布局也大幅變動。

觀察CFTC統計至3日的最新資料，非商業交易人操作轉為加碼多單，暫時結束近兩個月持續減碼多單的動態，而以非商業交易人自10月以來對黃金期貨積極進行減碼操作的情形，對比黃金期貨回檔幅度相對較小而言，其負面影響較為有限，顯示在黃金期貨在籌碼面較為不利時期，仍具有較為抗跌屬性。

CME期貨交易所的黃金期貨在前周出現反彈、結束盤整走勢，在行情順利突破季線後，接著一度突破11月下旬的高點壓力關卡，雖近日出現回檔，但就技術面而言，11月來走勢有機會形成W底，若後續能站穩5日均線，並再次突破11月下旬高點，則就波段走勢而言，仍可期待行情進入多頭格局。

期權交易有風險，應留意財務狀況，做好資金與風險管理；並嚴守停損紀律，切勿過度放大槓桿。（華南期貨提供）

近期金市受到美國勞動市場表現強勁影響，強勢的就業數據顯示經濟持續穩健增長，同時美元指數雖然稍有回落，但整體仍維持強勢格局。

穩健的經濟表現繼續支撐美元高位運行，這對黃金價格形成額外的壓力，削弱了需求動能。地緣政治風險方面，則為黃金提供一定支撐，中東局勢緊張及俄烏衝突升級等事件持續引發避險需求，不過對金價的推升作用僅在短期內有所影響。目前市場的焦點更傾向於美國經濟基本面的強勁表現，這在很大程度上抵消了地緣政治風險對金價的正面影響。

需求面來看，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD），截至12月5日為止，黃金持有量略減至873.6公噸。近期金價於10月30日創2,788.5美元的歷史新高後回檔，基金持有水位也從高峰的895.2公噸開始降低，倉位出現調節，推升動能減弱。

觀察最近CFTC非商業交易人籌碼面變化，截至11月26日黃金期貨的非商業人持倉淨多單部位較上周增加1.5萬來到25萬口。配合走勢觀察，近日區間整理時買盤重新進場加碼，對金價有一定支撐力道。

線圖分析，近期金價落在2,620~2,660美元均線糾結間區偏弱震盪，指標KD先前於50處交叉向下，價格走勢明顯偏弱，金價恐有持續回檔的空間。（華南期貨提供）

近期受到烏克蘭對俄羅斯發射飛彈，隨即俄羅斯進行反擊，使得俄烏戰爭再度升溫，因地緣政治不安影響下，也讓避險需求再度增加，帶動黃金期貨價格止跌反彈，後續若能守穩在均線上，將有機會挑戰歷史高點，不過，近期因行情波動劇烈，投資人需謹慎留意風險。

從需求面觀察，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金，至21日止，黃金持有量877.97公噸，雖較上個月略減，卻連四天增加，再從近半年持有量變化來看，目前持有量仍處相對高水位，代表法人對盤勢仍偏向樂觀，因此黃金期貨價格跌深後，出現低接買盤，形成反彈走勢。

觀察最新CFTC非商業交易人籌碼變動，已連續數周出現減碼現象，也讓黃金期貨非商業人持倉淨多單部位降至236,451口，反映出非商業交易人在高檔位置持續進行獲利了結動作，雖讓黃金市場短線上出現壓力，但因多單口數依舊維持在20萬口之上，顯示出非商業交易人對偏向樂觀。

從技術面觀察，黃金期貨價格從10月底創下歷史新高點後，隨即獲利了結賣壓出籠，也讓價格沿著5日線回檔修正，來到半年線位置，近期受惠於利多消息激勵，帶動盤勢止跌，甚至在低接買盤帶動下，形成反彈走勢，回到10日均線之上，後續若能守穩在均線上，將有機會挑戰歷史高點。（華南期貨提供）